. Lugar de celebración: Madrid

. Fechas: 27 al 30 de octubre de 2008

. Horario: 19 a 22 horas (duración total: 12 horas).

. Información y matrículas: C/ Pedro Salinas, 11 – Madrid

. Teléfono: 91 5383838

OBJETIVO:

Se trata de un curso de iniciación al conocimiento de la inversión en renta variable, donde se pretende que el asistente identifique su propia actitud frente al riesgo de inversión, y en función de ello determine la estrategia más conveniente para conformar su patrimonio financiero. Asimismo, se desarrollarán técnicas de análisis de valores bursátiles para conformar carteras de valores a distintos plazos. Por último, se tratarán los conceptos y términos inherentes al ciclo económico y bursátil, para que el asistente pueda entender e interpretar las noticias financieras de los medios de comunicación.

DIRIGIDO A:

Inversores particulares que deseen gestionar su propia cartera de valores a medio y largo plazo, así como aquellos que quieran entender la evolución de los mercados financieros y el riesgo que pueden asumir con su inversión. Se trata de un curso de iniciación, y aunque se hablará de las técnicas de análisis tanto fundamental como técnico, no se profundizará en el desarrollo del análisis técnico.

CONTENIDO:

1. CONCEPTOS ELEMENTALES: el motor de la bolsa. El ciclo económico. El ciclo bursátil. Vocabulario elemental. Índices bursátiles. Operatoria de inversión. Tipos de acciones.
2. CARACTERÍSTICAS INDIVIDUALES DEL INVERSOR: Autodiagnóstico del grado de aversión al riesgo. Comportamiento del inversor. Invertir o especular.
3. FACTORES QUE INFLUYEN SOBRELA COTIZACIÓN DE VALORES BURSÁTILES (1: FACTORES MACROECONÓMICOS Y GENERALES): Tipos de interés (corto y largo plazo). Divisas. Activos líquidos en manos del público. Inflación. PIB. Desempleo. Déficit público y déficit por cuenta corriente. Factores políticos. Guerras. Otros factores.
4. FACTORES QUE INFLUYEN SOBRELA COTIZACIÓN DE VALORES BURSÁTILES (2: FACTORES MICROECONÓMICOS Y EMPRESARIALES): Beneficios empresariales. PER. Rentabilidad por dividendo. Endeudamiento de la empresa. Capital social. Riesgo divisa. Sector de actividad. Tipo de empresa.
5. CICLO ECONÓMICO Y CICLO BURSÁTIL.
   LA TENDENCIA: Fases de los ciclos bursátil y económico. Boom económico. Medidas restrictivas. Recesión. Medidas de reactivación. Ciclo bursátil y rotación sectorial.
6. GESTIÓN PERSONAL DELA CARTERA DE INVERSIÓN: Conocimientos necesarios para gestionar personalmente una cartera de valores. Estructura de la cartera. Operar a diferentes plazos. Métodos de análisis bursátil (fundamental y técnico). Estrategias de inversión.
7. ANÁLISIS FUNDAMENTAL: Utilidad, validez y alcance del análisis fundamental. Principales ratios (BPA, PER, Dividendo, Valor contable, Precio Objetivo, EBITDA, ROE, PEG, Deuda, etc).
8. ANÁLISIS TÉCNICO: Principios básicos. Tendencias. Lectura e interpretación de gráficos. Volumen de negocio. Ratios (Acumulación y distribución, MACD, Momentum, Medias móviles, RSI, Estocástico, Williams, etc). Validez y fiabilidad del análisis técnico.
9. ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN: Estrategias de valor (por fundamentales, por dividendos, rotación sectorial. Estrategia cuantitativa, etc). Inversión por análisis técnico (soportes y resistencias, figuras, ratios). Stop-loss, estrategias alternativas, la opinión contraria. Inversión colectiva en renta variable (fondos de inversión, ETF’s, Planes de pensiones).
10. PRINCIPALES ERRORES QUE SE COMETEN AL INVERTIR EN BOLSA: La historia no siempre se repite. Factores que pueden tener consecuencias diferentes según el momento del ciclo y del ambiente bursátil. No siempre se gana a largo plazo. Ir contracorriente; sí, pero no siempre. Análisis técnico y adivinación. Rumores y consejos. Recomendaciones en medios de comunicación, etc.

METODOLOGÍA:

Curso de dinámica participativa y práctica, con simulaciones y ejercicios de inversión tanto manuales como con soporte electrónico.

ÍNDICE DEL LIBRO

PRÓLOGO.

INTRODUCCIÓN.

PARTE I: GENERALIDADES. INTRODUCCIÓN A LA GESTIÓN PATRIMONIAL.

1.- A MODO DE INTRODUCCIÓN, ¿POR QUÉ Y PARA QUÉ INVERTIR?.
1. Objetivos y reto de este libro.
2. Exposición de motivos (justificación del libro).
3. Destinatarios del libro.
4. Motivación a la inversión activa.

2.- ¿CUÁNTO TENGO? ¿CUÁNTO NECESITO? ¿DE CUÁNTO TIEMPO DISPONGO PARA CONSEGUIRLO? ¿QUÉ INVERSIÓN ME CONVIENE MÁS?
1. Introducción.
2. ¿Cuánto tengo?
2.1. Determinación del patrimonio neto.
2.1.1. Activo patrimonial.
2.1.2. Pasivo patrimonial.
3. ¿Cuánto necesito?
3.1. Determinación del pasivo patrimonial actual y futuro.
4. ¿De cuánto tiempo dispongo para conseguirlo?
5. ¿Qué inversión me conviene más?

3.- AUTODIAGNÓSTICO. LOS CONDICIONANTES PERSONALES Y EL PERFIL INVERSOR.
1. Introducción.
2. Autodiagnóstico.
2.1. Condicionantes personales.
2.2. Personalidad inversora.

4.- POSIBILIDADES DE INVERSIÓN. OPERATORIA DE INVERSIÓN Y REQUISITOS INICIALES.
1. Introducción.
2. Clasificación de inversiones basada en el riesgo.
2.1. Inversión inmobiliaria.
2.2. Inversión mobiliaria.
2.2.1. Depósitos.
2.2.2. Renta Fija.
2.2.3. Renta Variable.
3. Clasificación de inversiones según la modalidad de inversión.
3.1. Inversión individual.
3.2. Inversión colectiva.
3.2.1. Fondos de inversión.
3.2.2. Productos de previsión.
3.2.3. ETF’S.
4. Operatoria de inversión y requisitos iniciales. Cómo comenzar a invertir.

5.- PRODUCTOS DE INVERSIÓN.
1. Introducción.
2. Inversión inmobiliaria.
2.1. Ventajas de la inversión inmobiliaria.
2.2. Inconvenientes de la inversión inmobiliaria.
2.3. El ciclo inmobiliario.
2.4. Contratar una hipoteca.
3. Otras inversiones tangibles.
4. Inversión mobiliaria.
4.1. Productos y depósitos bancarios.
4.2. Renta Fija.
4.3. Renta Variable.

PARTE II: INVERTIR EN BOLSA. DESARROLLO CONCEPTUAL Y COMPRENSIÓN DEL MERCADO BURSÁTIL.

6.- FUNDAMENTOS DE LA INVERSIÓN EN BOLSA. CONCEPTOS ELEMENTALES.
1. Introducción.
2. Inversión e incertidumbre.
3. El motor de la bolsa.
4. El ciclo económico y el ciclo bursátil.
5. Vocabulario elemental.
6. Índices bursátiles.

7.- CARACTERÍSTICAS INDIVIDUALES DEL INVERSOR. PSICOLOGÍA DE LA INVERSIÓN.
1. Introducción.
2. Características individuales del inversor. Autodiagnóstico.
2.1. El perfil inversor.
2.2. La edad del inversor.
2.3. El volumen patrimonial.
3. Errores más frecuentes que comete el inversor llevado por la psicología de masas.
4. Otros aspectos de la psicología colectiva del inversor. Curiosidades y anécdotas.
5. Consejos antes de invertir.

8.- FACTORES QUE INFLUYEN SOBRE LA COTIZACIÓN DE LAS ACCIONES (I): FACTORES MACROECONÓMICOS Y GENERALES.
1. Introducción.
2. Influencia de factores interactuantes.
3. Agrupación de factores macroeconómicos y generales.
3.1. Inflación.
3.2. Tipos de interés.
3.3. Liquidez monetaria.
3.4. Divisa nacional.
3.5. Producto interior bruto (PIB).
3.6. Tasa de paro.
3.7. Déficit público.
3.8. Factores políticos.
3.9. Otros índices de actividad económica (CRP, IPI, Ventas, Utilización de la capacidad productiva).
3.10. El factor chartista.

9.- FACTORES QUE INFLUYEN SOBRE LA COTIZACIÓN DE LAS ACCIONES (II): FACTORES MICROECONÓMICOS Y EMPRESARIALES.
1. Introducción.
2. Beneficios empresariales, el BPA.
3. PER.
4. Rentabilidad por dividendo.
5. Endeudamiento y modificaciones del capital social.
6. Riesgo divisa.
7. Otros factores macroeconómicos y empresariales que pueden afectar a la cotización.
7.1. Sector de actividad.
7.2. Volatilidad relativa.
7.3. Otros datos contables.
7.4. Recomendaciones y precio objetivo.

10.- CICLO ECONÓMICO Y CICLO BURSÁTIL.
1. Introducción.
2. Fases de los ciclos económico y bursátil.
3. Boom económico.
4. Aplicación de medidas restrictivas.
5. Recesión económica.
6. Medidas de reactivación.
7. Reactivación económica.
8. Ciclo bursátil y rotación sectorial.
9. Consideraciones para el inversor.

PARTE III: ASPECTOS PRÁCTICOS DE LA INVERSIÓN BURSÁTIL.

11.- PLANIFICACIÓN Y DISEÑO DE LA CARTERA DE VALORES. LAS PRIMERAS DECISIONES A TOMAR.
1. Introducción.
2. Autogestión o delegación.
2.1. Condiciones necesarias para poder gestionar usted mismo sus inversiones.
2.2. El volumen patrimonial como aspecto crítico de la decisión.
3. Asignación de activos.
4. Composición de la cartera y diversificación.
5. Ejemplo de estructura de cartera para inversores con experiencia.
6. Operar a muy corto plazo.

12.- MÉTODOS DE ANÁLISIS BURSÁTIL (I): EL ANÁLISIS MACROECONÓMICO Y EL ANÁLISIS FUNDAMENTAL.
1. Introducción.
2. Análisis macro y del ciclo económico y bursátil.
3. Análisis Fundamental
3.1. Ratios utilizados en el Análisis Fundamental.
3.2. Utilidad del Análisis Fundamental.
3.3. Ejemplo de tabla personalizada para el Análisis Fundamental

13.- MÉTODOS DE ANÁLISIS BURSÁTIL (II): EL ANÁLISIS TÉCNICO.
1. Introducción.
2. Principios básicos del Análisis Técnico.
3. La tendencia.
4. Lectura e interpretación de gráficos.
5. El volumen negociado.
6. Los osciladores.
7. Ejemplo de tabla personalizada para el Análisis Técnico de valores bursátiles.

14.- ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN.
1. Introducción.
2. El plazo de la estrategia y la disciplina inversora.
3. Estrategias fundamentales.
3.1. Estrategia cuantitativa.
3.2. Inversión por dividendos.
3.3. Estrategia valor (value).
3.4. Estrategia crecimiento (growth)
3.5. Estrategia de rotación sectorial.
4. Estrategia EYG (Earning Yield Gap) para asignación de activos.
5. Estrategias de inversión por Análisis Técnico.
5.1. Soportes y resistencias.
5.2. Figuras en el gráfico de cotización.
5.3. Las Ondas de Elliot.
6. Estrategia de la opinión contraria.
7. Otras estrategias de inversión.
7.1. Inversión colectiva a través de fondos.
7.2. Inversión en países emergentes.
8. La rentabilidad y el riesgo de su cartera.

APÉNDICES.
1.- HERRAMIENTAS Y SUPUESTO PRÁCTICO DE DIAGNÓSTICO PATRIMONIAL.
2.- TOMAR DECISIONES DE INVERSIÓN.
3.- SUPUESTO PRÁCTICO DE VALORACIÓN FUNDAMENTAL DE EMPRESAS.
4.- PROCESO SISTEMÁTICO EN LA GESTIÓN DE INVERSIONES.
5.- UN POCO DE HUMOR: CURIOSIDADES, ANÉCDOTAS, FRASES LAPIDARIAS. MISCELÁNEA.

BIBLIOGRAFÍA.

En resumen, la meta de cualquier inversor es acercarse lo más posible a la predicción de un futuro desconocido, con la finalidad de obtener el máximo provecho de predicciones que nos procurarán mayores beneficios cuanto más acertadas sean.

Si el futuro económico fuera conocido con certeza, no existirían ocasiones de inversión, todos invertiríamos en función de esos pronósticos y la rentabilidad sería uniforme y la misma para todos. Es precisamente la incertidumbre del futuro desconocido la que da lugar a la existencia de oportunidades que los inversores más avezados aprovechan para obtener las rentabilidades más jugosas para su inversión.

Incluso haciendo los análisis más complejos y ortodoxos, no es posible librarse de acontecimientos inesperados que constantemente acechan a los mercados financieros; la sorpresa es ineludible y consustancial a la inversión, y quien se crea capaz de adivinar el futuro sólo se engaña a sí mismo. La incertidumbre es al mismo tiempo aliada y enemiga del inversor, ya que si no existiera no habría riesgo ni oportunidades, el rendimiento de todas las inversiones sería predecible y tomar decisiones de inversión un acto muy simple. Hasta el análisis más sofisticado no puede predecir el factor más influyente en las subidas y bajadas bursátiles: las decisiones de comprar o vender acciones son el resultado de procesos mentales impredecibles que sólo son explicables desde la psicología de masas, y que pueden llevar las acciones a precios absolutamente ilógicos tanto por exceso producto de la euforia colectiva, como por defecto en el caso de oleadas de pánico colectivo.

Invertir es arriesgado, y las conclusiones a las que nos lleven nuestros análisis sólo a posteriori se confirmarán como acertadas o equivocadas en función de los beneficios o pérdidas que nos aporten. Aunque actualmente existen herramientas muy potentes y sofisticadas que tratan de rentabilizar la incertidumbre futura, nunca conseguirá eliminarse totalmente. El inversor sensato deberá, por tanto, gestionar esa incertidumbre y ser capaz de amortiguar la sorpresa con agilidad, adelantándose en sus decisiones de inversión a la mayoría de los inversores.

El principal enemigo de la inversión somos nosotros mismos cuando invertimos o desinvertimos azuzados por la prepotencia del que se cree adivino, o cuando el ambiente colectivo de euforia o de pánico nos arrastra hacia decisiones precipitadas y que, a la postre, se demuestran como erróneas.

El sentido común es la más valiosa herramienta del inversor. Todo lo demás, …

(extracto del libro de próxima publicación del autor del blog. Fecha de publicación: noviembre de 2007).

Las dos últimas semanas del trimestre están siendo muy dulces para los inversores, como si el riesgo asociado a la crisis del sector bancario ya fuera historia. Y sin ser el panorama como lo hemos llegado a discernir en los peores momentos, desde luego que seguirá trayendo cola y dando sustos; las crisis de liquidez siempre han sido muy dañinas para la bolsa y de no restablecerse pronto la confianza empezaremos a ver cómo se deterioran los beneficios y las expectativas no sólo de las empresas financieras, ya que la restricción del crédito puede dar al traste con la viabilidad de nuevos proyectos de inversión.

Pero los últimos acontecimientos en relación con el apoyo incondicional de los bancos centrales al mercado, unidos al cierre de trimestre en el que siempre se tratan de maquillar los resultados para la publicación de resultados, han supuesto un importante rebote para las cotizaciones bursátiles, sobre todo para las que recibieron un castigo inmerecido.

Y a partir de ahora, pues permítanme exponerles mi opinión en función de diversas apreciaciones:

El último trimestre del año suele ser el más alcista, y como el posible deterioro en la publicación de resultados no será aún muy evidente en los datos que se publicarán a partir de octubre, pues es probable que continúe la tendencia alcista.

El próximo año hay elecciones en Estados Unidos, y también en España, y en anteriores ocasiones la bolsa subió hasta en un 75% de las veces. Las malas noticias se retrasan, en la medida de lo posible, hasta realizados los comicios.

El optimismo de los medios de comunicación y de las autoridades tratando de transmitir calma a los mercados, está funcionando. Pero es ésta un arma de doble filo, pues si bien es cierto que la economía sigue yendo bastante bien, también lo es que la bolsa siempre se anticipa a la economía real y aún no tenemos certeza de las repercusiones finales de la crisis de liquidez en que nos encontramos ni cuando se solucionará.

Si la economía mundial sigue creciendo al ritmo que lo está haciendo, las posibilidades de que continúe el ciclo alcista son muchas. Habrá que estar atentos a las próximas publicaciones de estimaciones de crecimiento de los PIB.

Como siempre, incertidumbre y más incertidumbre, y donde hay una de cal viene detrás una de arena.

Personalmente no soy pesimista para los próximos seis meses, pero el ciclo está muy maduro. La típica traca final de los ciclos alcistas no se ha producido aún, pero es que no siempre aparece en todos los ciclos.

Yo empezaría a desconfiar si de pronto todo el mundo se olvida de los problemas, si la prensa y los gobiernos vuelven a imponer un optimismo generalizado y desmedido y las acciones aceleran la subida de su cotización. Si eso no se ve correspondido con un aumento de los próximos beneficios empresariales que se publiquen, empezaría a hacer las maletas, …

Es sólo mi humilde opinión.

Si se acaba el ciclo alcista, que nadie lo sabe con certeza, bajarán casi todas las acciones, por lo que en ese caso lo más sensato sería vender y refugiarse en depósitos o activos de renta fija a corto plazo mientras dure la fase bajista.

Pero puede no acabarse aún, y aun cuando todo empiece a bajar, la misma incertidumbre existirá acerca del momento de volver a entrar en bolsa. Salirse supone un coste de oportunidad importante y tener que hacer frente a gastos de comisiones e impuestos por plusvalías.

Incluso en caso de pensar que la bolsa va para abajo, cabe dos opciones: la de vender, como hemos mencionado, o la de refugiarse en valores de calidad, valores defensivos que tengan garantizado su beneficio y repartan dividendos importantes. Esta segunda opción es muy seguida por inversores largoplacistas, y no les falta razón, pues revisando series históricas podemos comprobar que una cartera diseñada de esa manera puede mantenerse en positivo si consideramos los retornos por dividendos.

En situaciones como la actual, reflexione acerca del siguiente texto, recogido del libro que en unas semanas publicará el autor del blog, antes de actuar:

“La identificación de tendencias puede proporcionarle excelentes revalorizaciones en sus inversiones, pero la probabilidad de predecirlas es francamente baja. La mayoría de los inversores que lo han intentado, y han obrado en función de sus expectativas, no han conseguido revalorizaciones sustancialmente mayores que aquellos otros inversores que compran acciones de calidad cuando están infravaloradas y las mantienen mientras las expectativas de beneficios (BPA) se mantengan crecientes. No obstante, a los inversores de corto plazo no les sirve esta estrategia, ya veremos más adelante en qué se basan para tomar sus decisiones de inversión.

Los diferentes sectores de actividad tienen una velocidad y un momento distintos en su revalorización o depreciación bursátil. Así, aunque no siempre se reproducen de forma idéntica, los sectores cíclicos y de consumo (inmobiliarias, papeleras, automovilísticas, materias primas) suelen ser los últimos que se revalorizan en una fase alcista, y los sectores defensivos (alimentación, farmacia, etc.) los que menos sufren en las fases bajistas.”

Las pautas de comportamientos de masas basados en la euforia y el pánico explican gran parte de los movimientos bursátiles que desde la macroeconomía (la situación general de la economía de un país, la que reflejan sus grandes cifras) y desde la microeconomía (la situación financiera de una empresa concreta) no son lógicos y por tanto no se pueden entender. El ambiente bursátil es contagioso y es muy difícil sustraerse a él. Es muy difícil mantener la cabeza fría y actuar en sentido contrario a la mayoría, la inercia del mercado acaba arrastrando a casi todos los inversores. Por ello, el inversor largoplacista, que espera obtener rentabilidades a varios años vista, debe alejarse del bombardeo diario de noticias y no conviene que siga la evolución de las cotizaciones minuto a minuto; es la única forma de conseguir una visión del mercado más global y relajada, que es lo más aconsejable para su estrategia y para sus intereses. Seguir muy de cerca el mercado sólo es conveniente para la especulación, que opera en plazos menores con una estrategia no basada en el análisis fundamental sino en la propia inercia del mercado y en las tendencias cortoplacistas con altibajos frecuentes que no responden a criterios fundamentales de solidez de las empresas en las que invierten. Como la mayoría de los medios de comunicación financiera van dirigidos a estos inversores que operan a diario, y son las noticias inesperadas las que más venden por influir a diario en las cotizaciones, muchos inversores no se plantean que si su estrategia es largoplacista la mayoría de estas noticias son irrelevantes; y las acciones subirán y bajarán porque todo influye en el ánimo de los inversores, pero que a la larga los precios de las acciones tienden a situarse donde está su precio objetivo, que es el que se deduce del análisis de sus variables financieras y de los beneficios que obtiene. El exceso de información debido a los nuevos canales de comunicación telemática, facilitando al público general información hasta hace pocos años reservada a los profesionales, tiene mucho que ver en la paulatina conversión de miles de inversores largoplacistas en cortoplacistas compulsivos que operan cada vez con mayor frecuencia.

Deducir de todo esto que una vez que se compran unas acciones hay que desentenderse absolutamente de su evolución es otro error, …

(Extracto del libro de próxima publicación del autor del blog)

Los inversores en Bolsa tememos sobremanera a la inflación, porque su descontrol suele conducir a que los Bancos Centrales traten de controlarla subiendo el precio del dinero, que conduce casi irremediablemente a la reducción de los beneficios empresariales por la doble vía de contención del consumo y del aumento de los gastos financieros de las empresas.

Pero tan temible como la inflación, y más dañina que ella, es la incertidumbre. El dinero, aun el más arriesgado, busca entornos estables en los que ese futuro siempre imprevisible sea al menos predecible en cierta medida. Pero la incertidumbre lo empaña todo y deja al inversor paralizado a la espera de su resolución. El temor a las consecuencias de factores desconocidos que periódicamente golpean el mundo han supuesto casi siempre los mayores descalabros bursátiles, de forma que cuando esa incertidumbre se resuelve, sea en el sentido que sea, los mercados respiran aliviados y retoman su dinámica habitual en función de las expectativas que el nuevo panorama aporta.

 El mejor ejemplo de ello son los periodos prebélicos, en los que los inversores se repliegan hasta ven en qué acaba la situación, y a menudo responden con subidas espectaculares aun cuando los hechos conduzcan a la peor situación imaginable, la declaración de una guerra. El ejemplo más reciente es el de marzo de 2003, cuando el mercado arrastraba tres largos años bajistas y de pronto, el inicio de la Guerra de Irak supuso el punto de inflexión que dio comienzo a una fase alcista en la bolsa que aún no ha sido dado por finalizado.

La incertidumbre actual, generada por la desconfianza producida en torno a la solvencia del sistema financiero, está pasando factura; nos tememos lo peor, y como siempre que ocurre esto, pagan justos por pecadores, adueñándose el pánico de una situación que vista desde lejos es poco comprensible. Si bien es cierto que aún no sabemos las consecuencias de todo esto, no es lógico que el mercado penalice indiscriminadamente a todo lo que huela a construcción, inmobiliarias y bancos como si todos tuvieran cercano su final.

Para el inversor largoplacista, con horizonte temporal de varios años para su inversión, momentos como estos se convierten en oportunidades de inversión. Ahora, más que nunca, es preciso separar el grano de la paja, apelar a la lógica y al sentido común. Las ineficiencias del mercado dan lugar a las mejores oportunidades para el que se arriesga y, en contra del ambiente, es capaz de detectar las empresas infravaloradas que sufren la corrección generalizada del mercado de una forma injusta y exagerada.

El sector financiero es especialmente sensible a estas locuras colectivas, y más ahora que es el eje de la situación. En 1998, con la crisis rusa, los principales bancos españoles cayeron hasta un 50% en dos meses, …, pero en poco tiempo, al recobrar la confianza, retomaron su senda alcista y recuperaron su valor.

Aunque nos parezca que el castigo que están sufriendo es desmesurado, “sólo” han caído un 20% desde el momento en que las “subprimes” nos metieron a todos el miedo en el cuerpo; es decir, si nos guiamos por series históricas aún pueden caer más, o no, pero se están poniendo a unos precios en que vender no parece ser un buen negocio.

Todo el mundo lo sabe, pero no todos pueden retener sus acciones y por eso las malvenden. Quien tiene necesidad de liquidez y no puede tirar de otro sitio, vende las acciones de los bancos para salir del paso. Es como el que, estando hipotecado, no puede hacer frente al recibo de su hipoteca; antes de ser embargado, malvende la casa para librarse de las deudas. Muchos fondos de inversión altamente especulativos, e inversores apalancados están teniendo el mismo problema, y se ven forzados a vender, pero saben que el precio al que venden es bajo, muy bajo, pero no pueden aguantar su falta de liquidez.

En octubre se empezará a conocer en qué medida las “subprimes” afectan al negocio bancario, y entonces veremos recuperaciones fulgurantes en aquellas entidades que apenas se hayan visto afectadas. Los que mantengan la calma, los que no se dejen llevar por el pánico, serán los ganadores. Y los que en un acto de arrojo se atrevan a comprar a estos precios, lo harán convencidos de ganar; eso sí, se cargarán de paciencia, alomejor de varios años de paciencia, pero la recompensa merecerá la pena.

¿Sabe por qué la calle donde reside la bolsa más famosa del mundo se llama Wall Street?, y ¿Qué quiere decir eso de que el aleteo de una mariposa en Japón puede provocar un terremoto en el Caribe?:

Wall Street, que traducido quiere decir “calle del muro”, es donde está la bolsa neoyorquina. Esta estrecha calle del bajo Manhattan al este de Broadway y cuesta abajo del East River, es donde los colonos holandeses que fundaron la ciudad construyeron un muro para defenderse de la piratería del lucrativo comercio de pieles que existía en “Nueva Amsterdam” (esa ciudad fue de dominio holandés en el siglo XVII) antes de llamarse Nueva York. El muro fue derribado, pero el nombre de la calle rememora su existencia.

Los aleteos de las mariposas, tan suaves, pueden tener consecuencias impredecibles al otro lado del mundo, pues circula la teoría de que “el aleteo de una mariposa en Tokio puede producir en el futuro una tormenta en el Caribe” (Edward Lorenz, 1963).

Es el “efecto mariposa”, una teoría matemática elaborada para tratar de demostrar que cualquier elemento que forme parte de un sistema puede comportarse de forma que dé lugar a unas consecuencias impredecibles a primera vista, aunque sus componentes estén regidos por las clásicas leyes naturales. Describió esta teoría para considerarla en las predicciones metereológicas, y los inversores lo aplicamos para prevenirnos y no ser cogidos por sorpresa antes cambios en cualquier lugar del mundo que puedan hacer fluctuar el valor de los activos financieros.

(Extracto del libro de próxima publicación del autor de este blog)

El inversor particular, que a menudo desconoce el ciclo bursátil,  suele invertir a destiempo siguiendo un movimiento de masas de forma que compra acciones cuando la bolsa es noticia precisamente porque se producen movimientos de euforia alcista producidos por un optimismo desmedido. La envidia y la avaricia juegan aquí en contra del incauto que quiere subirse a un carro alcista pensando que seguirá indefinidamente subiendo. Los medios de comunicación informan de las espectaculares subidas bursátiles, generando una sensación irreal de que todo seguirá subiendo y no hay quien se resista a comprar, sobre todo cuando hasta el vecino o un compañero de trabajo nos dice lo que está ganando en la bolsa.

Cuando llega el pánico, las acciones están realmente muy baratas, ilógicamente, y la gran masa de pequeños inversores entra en pánico, y vende irracionalmente a cualquier precio tratando de salvar los muebles.

La figura extrema de inversor que comete todas las imprudencias posibles se parece mucho al jugador ludópata que acaba arruinado porque compra por impulso acciones de empresas de las que no ha oído hablar nunca, simplemente porque han subido mucho, y las acaba vendiendo en los desplomes que se producen en momentos de pánico; además, no realiza ningún tipo de análisis y no es disciplinado ni sigue ninguna estrategia definida, no aprende de sus errores, se fía de todos los rumores, y actúa siempre emocionalmente. En la bolsa han ocurrido siempre movimientos extremos de euforia y pánico, como ya documenta el gran físico descubridor de la fuerza de la gravedad: “Puedo calcular la trayectoria de los cuerpos celestes al milímetro y al segundo, pero es imposible saber hasta dónde puede llevar el curso de una cotización una masa de inversores enloquecida” (Isaac Newton).

(Extracto del libro de próxima publicación del autor del blog).

La duda es si actualmente el pánico que estamos sufriendo en bolsa con los valores financieros a causa del riesgo de crédito y de la crisis de confianza desencadenado por las hipotecas americanas de alto riesgo, y si esto supone que el ciclo se ha acabado y entramos en una fase bajista.

En primer lugar, el pánico típico de las fases bajistas suele ocurrir al final, tras varios meses, y a veces más de un año, de bajadas contínuas de las cotizaciones. Por tanto, este pánico tiene una causa conocida, y desaparecerá en la medida que la confianza se recupere y se conozcan exactamente las dimensiones de esta crisis. Su resolución podría derivar en una recuperación de sentido alcista, aunque por el camino quedarán seriamente dañadas algunas empresas. La alternancia de días de pánico y otros de subidas, nos indica además que no se está produciendo una capitulación vendedora, y para los largoplacistas se están empezando a presentar auténticas oportunidades de inversión.

No doy consejos de inversión, entre otras cosas porque no vivo de ello. Pero precisamente en este momento no pienso vender mis acciones. Tampoco compraré hasta que el panorama se aclare, pero deshacerse ahora de acciones de bancos europeos sólidos que tienen un PER entre 7 y 10, francamente me parece regalar las acciones. Otra cosa es si cuando se empiecen a publicar resultados del tercer trimestre, vemos que el beneficio peligra, y que por tanto el PER sube hasta dejar caras las acciones.

Los valores refugio son ahora valores tecnológicos, telecomunicaciones, y en general empresas poco endeudadas. En el caso español, Indra y Telefónica han demostrado el mejor comportamiento capeando este temporal (en el caso de Telefónica, aunque está muy endeudada, acaba de renegociar su deuda a buenos precios y su generación de caja minora el riesgo de crédito que pudiera tener). Para inversores con mucho estómago, entre los que me cuento por seguir estrategias de la opinión contraria, es momento de ir preparando liquidez para entrar en valores castigados, entre los que se encuentran los mayores bancos españoles, para el momento en que el panorama se despeje y se puedan comprar a precio de saldo acciones con un futuro muy prometedor y que esta situación, casi con seguridad, no va a cambiar.

El sentimiento general del mercado se decanta unas veces hacia el optimismo, en que el sentir general de los inversores es alcista, y otras hacia el pesimismo, en que el ambiente se vuelve bajista y los inversores suelen permanecer al margen del mercado porque creen que las acciones bajarán. En Wall Street hablan de “bull” (toro) y de “bear” (oso) para referirse, respectivamente, al ambiente alcista y bajista. Conozca de dónde vienen estos curiosos términos:

En Wall Street llaman bull (toro) a los inversores alcistas (creen que el mercado subirá) y bear (oso) a los bajistas (los que creen que las acciones bajarán). Los inversores más ambiciosos, si creen que el mercado bajará, no se conforman con vender sus acciones, y tratan de beneficiarse de la situación operando “a crédito”. Operar a crédito es un producto de ingeniería financiera que permite vender a crédito acciones que no se tienen, con pacto de recompra posterior; si las acciones efectivamente bajan, es un buen negocio, y viene a cuento del dicho popular que habla de “vender la piel del oso antes de cazarlo”. En España decimos que un inversor “se pone corto” cuando opera de esa manera.

El toro, “bull” en inglés, representa a los inversores alcistas. El toro embiste de abajo hacia arriba, levantando así a su presa; es lo que desean los alcistas que compran acciones, que suban con la misma fuerza y velocidad que el desdichado que sufre la embestida.

Y saben lo que ocurre cuando predomina claramente un ambiente sobre el otro?

Si ganan los “Bulls”, los alcistas, la bolsa tiene más probabilidades de bajar, ya que si la mayoría de inversores cree que la bolsa va a subir, estarán invertidos, hasta que haya tanto tanto optimismo que todos estén comprados (se dice estar comprado o estar invertido cuando uno tiene su dinero invertido); si ya todos son optimistas y están comprados, …. nadie más comprará por muy contentos y optimistas que estén los inversores. A partir de ese momento, toca bajar.

Si el ambiente es pesimista, ganan los “Bears”, con lo que tendrán su dinero en liquidez pensando comprar más barato cuando la bolsa baje. Pero si todo el mundo está en liquidez y sólo los largoplacistas están invertidos, esos no van a vender. Y la bolsa acabará subiendo.

Nada es lo que parece … pero los profesionales, que lo saben, suelen operar a la contra del optimismo y del pesimismo. El límite lo fijan el el 75%:

- Si más del 75% son optimistas: toca vender.
- Entre 25% y 75%: ambiente neutro. Este parámetro no nos sirve como señal para operar.
- Si más del 75% son pesimistas: a comprar a saco antes de que se acaben las acciones.

(Extracto del libro de próxima publicación del autor del blog)