Los precios de las acciones se mueven por expectativas, por lo que se espera que ocurra, y por eso se dice de las noticias ya conocidas que la cotización lo tiene “descontado” (quiere decir que una noticia ya conocida no influye sobre el precio de un valor, influyó cuando la noticia se conoció.

 Lo que más hace subir la bolsa es la previsión de que aumentarán los beneficios de las empresas. Todos los acontecimientos que puedan influir sobre esta variable influirán sobre la cotización de un valor; en caso de que surja una noticia por la que fácilmente se deduzca que va a aumentar el beneficio (BPA cuando nos referimos al beneficio por acción), la cotización lo reflejará con rapidez, pero cuando su efecto sea insidioso o poco evidente, hasta puede parecer que no influye. Pero es seguro que si hace aumentar el BPA, a la larga se reflejará en un aumento de la cotización de la empresa. Así de simple y así de complicado. Todo lo demás, sólo es importante en la medida que pueda hacer que el BPA suba o baje.

 Este año tenemos una buena noticia en ese sentido, baja el Impuesto sobre sociedades del 35% al 32,5%, lo que directamente hará aumentar el BPA en la misma cuantía que se ahorre del pago de impuestos. El año próximo igual, bajará del 32,5% al 30% ese impuesto. Así pues, las empresas tienen una ayuda para seguir dando alegrías en la medida que esto les permita aumentar beneficios, a pesar de que no lo tienen fácil por lo acostumbrados que nos tienen en los últimos años a regalarnos la oreja con incrementos de beneficios fabulosos.

Si tiene tiempo, o si le gusta, analice cómo cada noticia influye en la cotización de un valor o de un índice, y llegará a esa conclusión, si es bueno para el beneficio la cotización subirá, si minora ese beneficio previsto, bajará.

En el lado contrario, el “coco” que hace temer que bajará el BPA (la peor noticia posible para el precio de un valor en bolsa) es la inflación, pues la inflación se come poder adquisitivo, y es como una bola de nieve cada vez mayor y más peligrosa por los efectos en cadena que tiene sobre los tipos de interés y sobre el consumo. Si se consume menos, las empresas venden menos y ganan menos, y encima los créditos le resultan más caros. Los desencadenantes más bruscos de la depresión económica, y con un efecto más demoledor a corto plazo, es la falta de confianza y la incertidumbre, pero si al final se recupera la confianza y desaparece la incertidumbre sin daños colaterales, las cotizaciones se pueden recuperar con la misma velocidad con que descendieron.

Nadie es adivino para poder predecir la evolución de la bolsa, pero en el momento que entienda cómo cada variable económica, sea la que sea, influye en los factores comentados, habrá adquirido todos los conocimientos que necesita para operar en bolsa. Si a eso le añade una pizca de sentido común, dos gotitas de disciplina y una cucharada de sangre fría, y no le ciega la ambición, reúne todas las condiciones para ganar mucho dinero en bolsa.

Sí, como lo lee, aunque no invierta en Bolsa, su pensión dependerá en el futuro más de ella. Actualmente, la Seguridad Social es excedentaria, ingresa más de lo que gasta en el capítulo de pensiones, pero con el envejecimiento poblacional se invertirá esa relación, y en un futuro al que nadie pone fecha fija, pero que será entre 2015 y 2020, puede haber problemas. Como ahora sobra, la SS ha constituído un fondo, una hucha, al que destina el dinero que ahora le sobra, y ya tiene casi 40.000 millones de euros, que invierte en renta fija obteniendo una rentabilidad sin riesgo pero exigüa. Notición: el Gobierno y los agentes sociales han suscrito un pacto que permitirá invertir un porcentaje de ese fondo(no se habla de cantidad pero se especula en torno al 30%) en renta variable.

Debemos felicitarnos todos por esta decisión, los futuros pensionistas, porque cobrarán un poco más, la bolsa es más arriesgada, pero a largo plazo siempre más rentable. Y los accionistas, porque ese dinero se invertirá casi seguro con vocación de estabilidad largoplacista, en empresas de valor, y serán al principio un motor que anime las cotizaciones, y después un amortiguador que mitigará caídas bruscas en momentos de pánico vendedor. Si es el 30%, serán, a fecha de hoy, casi 12.000 millones de euros, el 1,5% de la capitalización actual de la bolsa española (aunque supongo que algo se invertirá también en valores extranjeros). Le deseo a esta iniciativa el éxito que merece la valentía de la decisión, y cordura para gestionar tanto dinero, a la vez que felicito a los impulsores de la idea.

(Y mañana, las consecuencias de la rebaja del Impuesto sobre Sociedades en el futuro beneficio de las empresas cotizadas).

La bolsa ha caído hoy, 24 de abril, casi un 3%. Los especuladores de corto plazo, sobre todo si tienen acciones de empresas inmobiliarias, probablemente hoy concilien mal el sueño. Pero el inversor tranquilo, el largoplacista, el que no ha comprado a crédito, probablemente se esté frotando las manos, pueden surgir jugosas oportunidades de compra; además, el inversor tranquilo, el que compra valor, ya no debería tener inmobiliarias en su cartera, no deja de comentarse que están sobrevaloradas, que ya cotizan por encima de su precio objetivo, que están a un PER muy elevado. Ciertamente, una de las mejores varas de medir lo caras que están en bolsa las inmobiliarias es comparar su cotización con los activos reales que poseen. El mercado suele penalizar a estas empresas, de forma que suelen cotizar bastante por debajo del precio de mercado de los activos que poseen (curioso sí, pero cierto, es como si un piso que vale 300.000 euros, cotizara en bolsa, siguiendo la regla del descuento lo haría por aproximadamente 250.000, ya que esa “penalización suele oscilar entre el 20 y el 30%).

 Muchos analistas avisaban de esa sobrevaloración basándose en ese dato, en que la mayoría ya cotizan por encima del valor de sus activos. En todo caso, la caída es excesiva, resultado del pánico vendedor (antes hubo pánico comprador, como de Astroc hasta que empezó a caer, o el de Metrovacesa durante el período que duró la lucha por su control, aunque en casi todas las inmobiliarias ha existido en mayor o menor medida en el último año).

 Y siempre que hay pánico, se produce el efecto dominó, el sector empresarial protagonista hace que bajen también empresas cuyos beneficios no se verán afectadas por el problema desencadenante del pánico. Puede ser el caso de los Bancos, que también han bajado mucho por si acaso (por si han otorgado créditos a las inmobiliarias que ahora no podrán cobrar, es el motivo más esgrimido para justificarlo). El tiempo lo pone todo en su sitio, y si las inmobiliarias estaban sobrevaloradas, les costará subir, pero si los Bancos no ven mermados sus beneficios, recuperarán su cotización.

Por eso pienso que muchos de los inversores largoplacistas, de los que invierten en valor, se están frotando las manos, y empiezan a apuntar hacia Bancos que, si ya estaban a un precio atractivo, esta bajada desmedida, que puede prolongarse algún día más, los colocará a precio de saldo. Para comprar acciones, sentarse encima de ellas, cobrar dividendos, y esperar, …

¿El fin del ciclo alcista está cerca? Probablemente, empieza a haber señales: las inmobiliarias tan caras, y las automovilísticas también, y más de cuatro años subiendo, son motivos de peso. Pero la economía mundial va bien, los beneficios empresariales siguen creciendo, y vender ahora supone pagar plusvalías y comisiones, y perder oportunidades. Yo, si estuviera en liquidez, ahora no compraría. Pero de estar invertido, si fuera en Bancos, Telecos y Aseguradoras, tampoco vendería.

En cualquier caso, yo hoy dormiré tranquilo.

La finalidad de todas las inversiones es la obtención de rentabilidad. En consecuencia, la característica más importante de la actividad inversora es la búsqueda de la predicción del futuro desconocido (desconocido siempre y para todos), para poder sacar provecho de predicciones cuanto más acertadas mejor. Dicho de otro modo, el inversor trata de reducir la incertidumbre que siempre existe en beneficio propio (si es capaz de acertar) al adelantarse a otros inversores. La reducción de la incertidumbre tiene un coste, de forma que cuanto más segura es una inversión, menos potencial de ganancia tiene.

Objetivamente, no hay inversiones mejores ni peores, pero sí existen inversiones que se adaptan mejor a las necesidades, estilo personal, edad y plazos a la vista. Los productos en los que se invierta deben, además de acercarle a su objetivo patrimonial, permitirle que afronte su devenir sin ansiedad ni arrepentimiento. Deberá elegir de forma que se sienta a gusto con su inversión, independientemente de la rentabilidad que consiga. Si la posible pérdida en una inversión le va a provocar más insatisfacción que la alegría que le pueda proveer una excelente rentabilidad en la misma inversión, elija otro producto, uno en el que la relación rentabilidad/riesgo se adapte a su perfil.

Tan injustificada está la inversión al 100% en bolsa de un inversor de 70 años de edad, como la inversión exclusiva en productos de renta fija en el caso de otro inversor de 30 años que dispone de un patrimonio financiero neto que no deberá utilizar en un largo plazo.

Por último, es posible que decida dejar en manos de un gestor profesional la gestión de su patrimonio. Es una idea tan respetable como decidir gestionarlo usted mismo. Pero si opta por gestionar usted mismo, asegúrese de que además de poseer los conocimientos mínimos necesarios para ello (que son realmente mínimos), disfrutará haciéndolo (ya que deberá dedicarle tiempo al seguimiento de sus inversiones, pero sobre todo, que está dotado de la única herramienta imprescindible para invertir adecuadamente: el sentido común. Los mercados financieros están condicionados, además de por la economía, por decisiones personales que no dejan de ser subjetivas, y por tanto susceptibles de euforias y pánicos colectivos desmedidos que a corto y medio plazo llevan a locuras masivas y a mercados ineficientes. El tiempo lo acaba poniendo todo en su sitio, por eso el sentido común que le permita aprovecharse de las ineficiencias del mercado será su principal aliado y su más valiosa herramienta.

La sección “extracto del día” se actualizará con periodicidad, generalmente a diario